A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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