尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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