作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)23岁属什么生肖trong>

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具(jù)及(jí)交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来(lái)有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常(cháng)波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下(xià)半年(nián)生(shēng)猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾。