4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外(wài)棉花(huā)价差不断手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花(huā)播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个(gè)百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单(dān)排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时(shí)由于大部(bù)分纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接受程(chéng)度并不高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需采(cǎi)购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡(dàn)季后，下(xià)游订单明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续(xù)出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种以及出(chū)苗带(dài)来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对(duì)于天气的(de)关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们(men)的(de)调(diào)研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来(lái)，南北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或(huò)导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业人士对新年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉(mián)花减产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需求端，目前下(xià)游纺织企业的开(kāi)机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来的负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的(de)预(yù)期，短期对国(guó)内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中长期(qī)内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬(xún)公布(bù)的美棉周(zhōu)度净(jìng)签约量环(huán)比下(xià)降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了(le)对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预(yù)测(cè)，将全(quán)球棉花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时(shí)将全(quán)球棉花消费(fèi)量大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至外棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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